18/12/27 銘柄ピックアップ:騰訊HD(テンセント・ホールディングス:700/HK)

2018年12月27日 18:09


◆銘柄ピックアップ◆


テンセント:先行き不透明感後退で株価急反発、
当局がゲーム審査再開を表明

27日終値309.60香港ドル(前日比0.32%安)18年予想PER31.6倍

 クリスマス連休前21日の香港マーケットで、インターネットサービス中国最大手の騰訊HD(テンセント・ホールディングス:700/HK)が前日比4.5%高と急反発した。当局がオンラインゲーム審査を再開した――との報道が買い材料視された格好。「ゲーム業界の先行き不透明感が払しょくされつつある」として、証券ブローカー各社が強気のスタンスを示している状況だ。ただ一部では、「過度に楽観的なスタンスは禁物」との見方もある。以下、審査再開に関する報道の内容やブローカー各社の見解を紹介したい。

まず、オンラインゲームの審査再開に関する最新報道について、弊社ニュース(21日配信)で概要を確認しておく。
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●中国:オンラインゲーム審査再開、中央宣伝部の幹部明かす

中国でこのほど、一時停止中の新作オンラインゲーム審査が再開されたもようだ。中国共産党中央宣伝部・版権局の馮士新副局長が21日、「中国遊劇産業年会」で明らかにしたもの。すでに第1陣の一部審査が終わり、「版号」発給に向けた手続きを進めているという。複数メディアが伝えた。

中国ではオンラインゲームを新しくリリース(出版)する際、「版号」と呼ばれる許可番号を取得する必要がある。担当政府部署の再編に伴い、この「版号」付与審査が今春から一時停止されていた。

ただ、国営メディアは今月初め、中央宣伝部の指導の下、オンラインゲーム道徳委員会(網絡遊劇道徳委員会)が設立された――と報道。足元では審査再開に向けた兆しも見えていた。同委はオンラインゲームの倫理審査を行う機関で、初仕事として20タイトルの評価を実施し、うち11タイトルに改善命令、9タイトルに不認可の判断を下したとの情報が伝わっている。
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この報道を受け、21日の香港マーケットではテンセントが急反発。朝安後に切り返し、前日比4.5%高と大幅に値を上げている。本土マーケットでも、盛天網絡(300494/SZ)や遊族網絡(002174/SZ)、完美世界(002624/SZ)などゲーム関連が軒並み買い進まれた。

<先行き不透明感払しょくへ>

証券ブローカー各社も今回の報道を前向きに捉えている状況。ゲーム業界の先行きについて、クレディ・スイスやモルガン・スタンレー、野村などが「先行き不透明感が払しょくされつつある」との見方を示した。うちモルガン・スタンレーの予測によると、テンセントの2018年ゲーム事業収入は前年比8%増と伸び悩む見込みだが(17年実績は38%増)、審査再開によって19年は再び2ケタ成長を回復する見通しという。

その上で、主要ブローカーが軒並み強気のレーティングを継続。うち最も強気のマッコーリーは、目標株価を513.00香港ドル(現値を65.7%上回る水準)に設定している。

 ただ、一部では慎重な声も聞かれる。中国国際金融(CICC)はテンセントに対する強気評価を継続しつつも、オンラインゲーム業界の先行きについて「過度に楽観的なスタンスに転じるのは時期尚早」との見方だ。ゲーム各社にとっては審査再開で新規ゲームの投入が可能になる形だが、同時に審査待ちのゲームが積み上がっていた状況下での再開は市場競争の激化を意味すると指摘した。

なお、審査は再開されたものの、実際に「版号」が付与され、新ゲームのリリースが可能となる時期については現在も不明な状況。市場関係者の予測によれば、「版号」付与は年明け1月以降になる見込みという。

【会社概要】
「QQ」で知られる総合ネット企業大手。VASとオンライン広告が2本柱。看板商品の「QQ」で築いた顧客基盤とブランド力を背景に、SNSやオンラインゲームなど新サービスを打ち出してきた。近年は、スマホ向けメッセージアプリ「微信」の利用者が急増。同サービスを基盤に、各事業の収益を伸ばしている。戦略投資にも意欲的。11年にセキュリティソフトの金山軟件(3888/HK)、14年にECの京東商城に出資したほか、16年にはフィンランドのゲーム大手スーパーセルを買収。17年以降は小売事業に投資し、永輝超市(601933/SH)、カルフール中国への出資が相次いで明らかとなった。

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